行为金融|选美理论
在一场有很多美女参加的选美比赛中，如果你猜对了谁能获得冠军，你就能获得大奖。应该怎么猜？凯恩斯先生告诉你，不要猜你觉得哪个美女会夺冠，要猜大家会选哪个美女当冠军。就算那个女生丑得像时下经常出入各种搞笑场合的娱乐明星，只要大家都投她一票，你也应该选她而不是那个长得像你梦中情人的美女。诀窍是猜测每个人的美貌倾向和投票行为。
让我们回到金融市场投资的问题。不管是炒股票还是期货，还是买基金或者债券，都不要买你认为能赚钱的理财产品，而是买大家普遍认为能赚钱的产品，哪怕那个产品根本不值钱。这和猜美女中奖一模一样。
如果把凯恩斯选美的思维模式运用到股市上，那么投机就是基于对大众心理的投机。比如你不知道一只股票的真实价值，但你为什么要花20元一股去买？因为你期望有人以更高的价格从你这里购买。
马尔基尔将凯因斯的这一观点总结为最大的傻瓜理论:你之所以愿意花高价买某样东西，哪怕它一文不值，是因为你预期有一个更大的傻瓜会出更高的价格从你这里买下它。投机的关键是判断有比自己更大的傻子，只要自己不是最大的傻子，就是一个赢多赢少的问题。如果你找不到更大的傻瓜愿意出更高的价钱从你这里买，那你就是最大的傻瓜。
在金融市场投资中，凯恩斯的选美理论实际上是用来分析人们的心理活动对投资决策的影响。然而，目前大多数基本面分析师和经济学家拒绝考虑市场参与者的心理因素，而技术分析师往往因为拘泥于“市场交易是理性的”这一公式而不去详细分析交易者的心理因素，这可能是基本面分析派和技术分析派的创始人本身没有从金融市场赚到大钱的主要原因。
从实际情况来看，金融市场参与者的行为动机是不同的。他们的头脑、动机、思维方式、风险偏好、交易视野可能完全不同。虽然一般认为人在自愿交易时是理性的，但事实上，人只有在有限的情况下才能理性。在丹尼尔·卡内曼等人发展的非线性效用理论的基础上，一些金融经济学家开始引入一些关于人类行为的心理学观点来解释金融产品交易的异常现象，如从众心理、噪音交易、泡沫等。这些理论形成了现代金融理论中的行为学派，被称为行为金融学。
行为金融理论试图描述决策者真实但往往是直觉的行为，无论这些行为看起来合理还是不合理，并在决策前、决策中、决策后做出预测。这与行为评价，尤其是资本市场参与者的行为评价密切相关。因为决策行为是可以预测的，所以对别人来说是有经济价值的。
正如猜测选美冠军不仅要考虑选手的外貌、观众的喜好等正常因素，还要考虑贿赂、丑闻等异常情况一样，行为金融理论不仅研究信息的吸收、筛选和处理及其后果，还研究人的异常行为，从而观察非理性行为对其他市场参与者的影响。通过对市场交易者各种行为的研究，行为金融学对有效市场理论的三个假设提出了质疑。对于有效市场理论中投资者是理性的假设，行为金融学提出用投资者的正常行为代替理性行为假设，正常不等于理性；对于投资者的非理性行为，行为金融学认为，非理性投资者的决策并不总是随机的，往往朝着同一个方向发展；有效市场理论认为套利可以恢复市场效率，价格偏离是短暂现象。行为金融学认为套利不仅是有条件的，而且是有风险的，不能发挥预期的作用。
虽然行为金融学已经取得了许多丰硕的成果，一些新的研究结论和思想被广泛应用，但作为一个新的研究领域，行为金融学还需要不断地丰富和完善。但有一点是肯定的:如果技术分析是基于心理分析，也就是分析行为金融理论的结论，结合基本面分析的优势，金融投资理论会更实用。
理查德·泰勒设计了一个需要很多人参与的数字游戏。游戏规则如下:
根据泰勒的说法，这个游戏中最容易被猜到的数字是0，1，22和33。有几个选项:
人们总是想得太多或太少。另外，我们试图预测一般人在他们的头脑中会持有什么样的观点，然后我们自己才能看得更透彻。泰勒认为，考虑所有因素后的猜测应该是13。
赌股指点位是一个持久而持续的智力游戏，但即使你很睿智，猜对了22，结果也可能变成13！