找一本关于人民币的书

书没有，但有知识

第一，人民币不贬值的保证确实有利于亚洲经济。

前些日子有人听腻了中国政府关于“人民币不贬值”对稳定亚洲市场做

出贡献的话，斥之为“政治宣传”、“往脸上贴金”。这回不过“演习”一

场，还没有玩儿真的呢，亚洲市场就来个“满堂红”，证明了中国人夸自己

还是得有道理的。亚洲各国在虚惊之后也应该知道感激中国了。

第二，面对当前的经济困难，将“人民币贬值”确实是中国领导人手中

的可能选择之一。关键是“人民币贬值”带来的利多还是弊多。

要权衡利弊，首先要分析中国面临的经济困难。

总体来说，中国经济主要问题是生产过剩、通货紧缩、出口下降、资金

流失。前两者是国内市场问题，与汇率没有直接联系。后两者应该是影响汇

率的主要原因。

从理论上讲，两种货币的汇率是两个经济体之间的贸易状况决定的。贸

易平衡，汇率就会稳定。贸易不平衡，顺差的一方货币升值，逆差的一方货

币贬值。所以如果只看书本，对美贸易连年巨额顺差的人民币早就应该升值

了。但实际上由于中美贸易还不是真正意义上的自由贸易（中美双方都对美

国对华出口设置了各种限制，才导致双方贸易的严重不平衡），更由于美元

是世界性存储货币，所以双方货币的汇率受到多重因素的牵制，其中最重要

的是中国的全球贸易和资金进出的平衡。从去年第四季度起中国出口增长大

幅度下降，甚至呈负增长。外汇流失也十分严重。去年外贸顺差、引进投资

***七百多亿美元，外汇存底不过才增加了四、五十亿，其中主要部分还是去

年十月前后开始打击骗汇、追回逃往境外的外汇之后才增加的。除去还债的

二百多亿，流失外汇估计可能多达四百亿美元。这很像巴西去年的情况。所

以今年初巴西“真钱”的汇率一弃守，国内就有金融界人士提出“人民币贬

值未必是坏事”的看法。

如果人民币贬值，人们希望占国民经济三分之一以上的出口产业会获得

新的竞争力，资金的外流也会因此逐渐停止。这是“人民币贬值”的所谓“

利”。但是如果仔细分析，这种想法未必符合中国的实际情况。巴西“真钱

”贬值的根本原因是外债太多、特别是短期外债太多，超过外汇储备总额，

不贬值就会“破产”。而中国的外汇存底远远超过短期外债（约二、三百亿

美元上下），与外债总额大体相当，而且外贸继续有几百亿的顺差。如果看

一下去年中国外贸总体情况就会发现，对欧美的出口不仅没有下降，反而有

惊人增长（百分之十五到二十六），以致于美国贸易代表惊呼“这样下去会

成为严重政治问题”。下降的是对亚洲国家、特别是对日本的出口。但日元

已经回升到亚洲金融风暴以前的水平。至于亚洲其他国家的汇率，人民币还

没有真贬值，就一个个抢着先贬。所以人民币如果小贬，他们贬得更多，结

果很可能人民币对他们的相对汇率反而升高，搞成两败俱伤。如果人民币大

贬，不仅亚洲，世界金融市场也会再来一次金融风暴，最后可能搞得欧美市

场都没了。所以人民币贬值不会改善出口状况。更何况中国出口到美国的产

品价格低得离谱，如果再降价，美国很可能要动用“超级301”大棒了。

现在美国正是贸易保护主义抬头，一边和欧洲“香蕉大战”，一边同日本“

钢铁大战”，左右开弓、“软硬”兼施。只差来找中国的茬了。

至于资金外流，看巴西就知道，你死守汇率时，还有一部分人有信心不

撤资。一旦汇率弃守，谁逃得慢谁吃亏。巴西“真钱”的利率已经升到将近

百分比五十，资金还是留不住。而中国去年年底才刚刚降了利率，说明中国

资金外流的势头已经开始回落。

既然人民币贬值不会刺激出口、阻滞资金外流，那么对国内经济是否会

有影响呢？依笔者愚见，这样理论上可能会在国内市场上减少进口货的竞争

力。但这是以亚洲其他国家的货币不跟进为前提的。而更大的可能是因人民

币贬值而影响投资者信心，使得中国经济最有活力的那部分：私人投资和三

资企业萎缩，直接影响就业，加剧通货紧缩。

目前中国的当务之急是刺激消费。政府去年开的方子是扩大基建投资。

结果GNP增长了，消费还是没有刺激上去。今年开的方子是多印票子。过

去票子印多了，通货膨胀率达到两位数。所以这几年紧缩银根。现在通货紧

缩，多发票子当然会再“涨”起来。至于经济专家杨帆担心会引发新一轮通

货膨胀，实在书生之见。但如今下岗职工几千万，一个月二、三百元刚刚可

以维持生活。如果物价再上去，他们怎么办？如果政府用增加下岗职工生活

补贴的办法来增加通货总量，又很难形成新的消费热点。这才是目前中国政

府面临的两难选择。外界的人担心人民币汇率，显然是不了解中国的国情，

担错了心。